对交易员激励过度，四家农(nong)商行操纵国债交易价格、利益输送,常熟,中小银行,收益率

调查启动(dong)后4个月，12月2日，据(ju)交易商协会通报：交易商协会已查实(shi)常熟农(nong)商行、江南农(nong)商行、昆(kun)山农(nong)商行、苏州农(nong)商行债券交易内控(kong)管理不健全(quan)，对交易员激励过度，导致部分(fen)交易员交易行为扭曲，通过集中资(zi)金(jin)优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤(che)价诱导交易等方式影响(xiang)债券价格，部分(fen)交易涉及利益输送。

交易商协会将根据(ju)相关法律(lu)法规以及自律(lu)规则(ze)予以自律(lu)处分(fen)并移送相关部门。

常熟农(nong)商行、苏州农(nong)商行前三季度投资(zi)收益大增

此次涉及国债交易违规的4家农(nong)商行，均位于江苏省。

其(qi)中，常熟农(nong)商行、苏州农(nong)商行已在A股上市。Wind数(shu)据(ju)显示(shi)，前三季度，常熟农(nong)商行实(shi)现营收、净利润83.7亿、32.1亿，分(fen)别同(tong)比增长11.3%、18.2%；实(shi)现投资(zi)收益13.4亿，同(tong)比增加92.5%。苏州农(nong)商行前三季度实(shi)现营收、净利润32.2亿、16.3亿，分(fen)别同(tong)比增长4.8%、11.8%；实(shi)现投资(zi)收益8.6亿，同(tong)比增长63.7%。

多家券商研报指出，常熟农(nong)商行、苏州农(nong)商行今年来投资(zi)收益大增，主要得益于把(ba)握债市机会，交易性金(jin)融资(zi)产(chan)取得一定超额收益。

部分(fen)中小银行未充分(fen)考虑国债投资(zi)利率波动(dong)风险

今年以来，我国中长期(qi)债券收益率持续走(zou)低、价格持续上涨，“债牛”特点明(ming)显。与(yu)此同(tong)时(shi)，“大行放(fang)贷、小行买债”特点相对明(ming)显。据(ju)海(hai)通证券固(gu)收团队统计，今年一季度以来，农(nong)商行等中小金(jin)融机构在二级市场加大了购债力度，特别是加大对超长期(qi)限债券的净买入。

中信期(qi)货固(gu)收团队认为，“大行放(fang)贷、小行买债”的原因主要或是农(nong)商行等小行在与(yu)大行的贷款(kuan)竞争中处于劣势，因此通过加大债券投资(zi)来获取收益。同(tong)时(shi)，国债更加安全(quan)、具备税收优惠以及性价比的提升，也进(jin)一步(bu)加强了农(nong)商行等小行的购债行为。

另一方面，今年以来，农(nong)商行大举(ju)购债的行为持续引(yin)发监管关注，中国人民银行曾多次提示(shi)关注利率风险，并有意出手引(yin)导长期(qi)国债收益率回升合理区间。

交易商协会副秘书长徐忠在接受(shou)媒(mei)体采访时(shi)曾指出，一些中小银行并没有充分(fen)考虑国债投资(zi)的利率波动(dong)风险。在浓厚的投机氛围下，有些机构由配置盘变成了活跃的交易盘，甚至(zhi)将债券当作股票来炒作；此外，投资(zi)集中度很高，一些中小金(jin)融机构债券收益占营业收入超过50%以上，一定程度上也反映出这些机构公(gong)司(si)治(zhi)理的不健全(quan)，风控(kong)能力不强。

值(zhi)得注意的是，此前，2.1%曾被市场认为是10年期(qi)国债收益率的“政(zheng)策底线”，监管“喊话”提示(shi)长债利率风险多次发生在10年期(qi)国债活跃券收益率逼近或跌破2.1%。12月2日，10年期(qi)国债活跃券收益率跌破2%至(zhi)1.98%，据(ju)wind数(shu)据(ju)，创2002年4月以来新(xin)低。

采写：南都(dou)·湾财社记者 黄(huang)顺威