中加基金权益周报︱地(di)方(fang)债(zhai)发行高峰已过，利率(lu)继(ji)续下行,市场,政策性(xing),债(zhai)市

市场回(hui)顾(gu)与分析

一级市场回(hui)顾(gu)

上周一级市场国债(zhai)、地(di)方(fang)债(zhai)和(he)政策性(xing)金融债(zhai)发行规模分别为(wei)602亿、9413亿和(he)1471亿，净融资额为(wei)302亿、9322亿和(he)1451亿。金融债(zhai)（不含政金债(zhai)）共计发行规模1767亿，净融资额1533亿。非金信用债(zhai)共计发行规模3291亿，净融资额745亿。可(ke)转债(zhai)新券(quan)发行1只(zhi)，合计融资规模8亿元。

二(er)级市场回(hui)顾(gu)

上周利率(lu)继(ji)续下行，长(chang)债(zhai)回(hui)到前低。主要影响(xiang)因素包括：资金面、地(di)方(fang)债(zhai)发行、同业(ye)存(cun)款监管、理(li)财自建估值等。

流动性(xing)跟踪

11月MLF续作9000亿，买断式逆回(hui)购(gou)投(tou)放8000亿，央行净买入国债(zhai)2000亿．上周逆回(hui)购(gou)净回(hui)笼3820亿，资金非常(chang)宽松(song)。

政策与基本面

非银同业(ye)活期(qi)存(cun)款利率(lu)将被纳(na)入自律管理(li)。11月中采制造业(ye)PMI 50.3略高于预期(qi)，供(gong)求均有(you)恢复，但价格指数(shu)回(hui)落。

展开剩余(yu) 55 %

海外市场

特朗普新财长(chang)减(jian)赤字(zi)政策引发市场讨论，美元高位回(hui)落，10年美债(zhai)收盘4.18%，较前周下行23BP。

权益市场

受益于风险(xian)偏好提升，上周A股成交量继(ji)续维持(chi)在1.5万亿以上的(de)较高水平，市场交投(tou)活跃，但结构分化严重(zhong)，主题投(tou)资风格占优，小盘股表现依旧好于大盘价值股。

债(zhai)市策略展望

进入12月后地(di)方(fang)债(zhai)发行压力减(jian)缓，配置盘需求有(you)望陆续入场，债(zhai)市面临的(de)风险(xian)整体有(you)限。本周将进入政治局会议(yi)召开窗口期(qi)，机构对于政策的(de)短期(qi)博弈或(huo)有(you)所加强(qiang)，但来年具体政策安排需要等到两会才能最(zui)终确定(ding)，从近几(ji)年经验(yan)看重(zhong)要会议(yi)过后债(zhai)券(quan)多数(shu)情况(kuang)下呈现利空(kong)出尽的(de)走势，政策博弈若(ruo)带来债(zhai)市扰动，或(huo)反(fan)而能提供(gong)交易性(xing)参与机会。总(zong)体来看，债(zhai)市偏强(qiang)行情能否(fou)延续或(huo)将取决于资金面与风险(xian)偏好状态(tai)，目前市场对资金宽松(song)及降准预期(qi)有(you)一定(ding)提前定(ding)价，需要关注是否(fou)存(cun)在预期(qi)差。转债(zhai)市场方(fang)面，预期(qi)的(de)博弈可(ke)能还会持(chi)续，涨(zhang)跌不对称的(de)风险(xian)收益优势凸显。

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